文章来源：和讯期货
一、价格走势，跌宕起伏的上半年
数据来源：上海钢联
据Mysteel数据显示，热轧板卷价格在2025年1月至6月期间整体呈波动下行态势，于6月下旬企稳并强势拉涨，至7月下旬攀升至年内最高点。以乐从市场为例，2025年6月25日价格为3160元/吨，至7月25日已迅速上涨至3510元/吨。短短一个月内大幅拉涨350元/吨，涨幅高达11%。本轮价格上涨主要受以下因素驱动：一、原材料成本上升：铁矿石、焦炭等上游原料价格持续上涨，推动钢厂生产成本增加，对成材价格形成较强支撑；二、行业政策提振：“反内卷”类政策陆续出台，有效改善市场预期，增强厂商信心；三、库存水平下降：全国范围内热轧板卷库存持续回落，市场供应压力缓解，助推价格反弹。
二、库存现状，低位运行的支撑力
数据来源：上海钢联
据Mysteel数据显示，2025年全国热轧板卷库存整体处于较低水平，年初库存规模不及去年同期，且降库速度较快。截至第26周（6月底），全国库存降至351.52万吨，处于年内较低水平；与2024年同期的442万吨相比，下降90.48万吨，同比大幅减少20%，降幅显著。与前两年相比，2025年整体库存压力明显减轻，尤其在传统淡季的7-8月份，库存压力相对缓和。
尽管因价格快速拉涨、钢厂生产维持高位，8月初库存出现小幅回升，但增幅较往年同期仍较为有限。库存持续下降主要源于两方面因素：一是钢厂直供比例上升，流通环节资源投放量减少；二是5月初中美谈判推动关税下调预期，刺激下游企业集中“抢出口”，加速了库存去化。
三、需求韧性犹存
数据来源：上海钢联
2025年7月，全国主要挖掘机制造企业销售挖掘机17138台，同比增长25.2%，其中国内销量7306台，增长17.2%，出口9832台，增长31.9%。同期装载机销量9000台，同比增长7.41%。
Mysteel数据显示，7月设备开工率同比提升，挖掘机内销持续回暖，中大型机型出口表现突出。随着产品型谱扩大，海外新兴和欧洲市场销量均有增长。
西部大型水电项目近期启动，预计将带动大型挖掘机、装载机、矿卡及混凝土机械等设备需求。专项债相关人士表示，下半年地方债发力仍将支撑基建投资，尤其是水电及产业升级相关基础设施领域，实物工作量正在逐步形成。
工程机械产销回暖及重大项目开工，将提振钢材消费，短期内对钢材去库存有积极影响，但具体效果仍需观察。
四、总结：“金九”将至，旺季博弈正升温
随着“金九银十”传统旺季临近，市场逐步进入预期博弈与情绪酝酿的关键阶段。历史经验表明，旺季前夕往往伴随阶段性价格反弹。当前，贸易商补库意愿增强，终端采购节奏有所加快，叠加钢厂强势挺价，共同推升市场对“金九”行情的高度期待，普遍预期在政策托底、成本支撑及低位库存的推动下，钢材价格有望迎来阶段性反弹。
但今年旺季行情的兑现仍面临较大挑战：一方面，供应压力空前，下半年新增产能投放，产量虽增速放缓但绝对值仍处高位；另一方面，需求释放存在不确定性，在全球经济放缓的背景下，基建、制造业等终端需求能否持续强劲尚待观察。此外，当前社会库存虽处于低位，但随着产量持续释放及出口转弱，四季度库存存在缓步累积的风险。
综合来看，今年旺季行情或将呈现“强预期”与“弱现实”之间的激烈博弈，价格反弹空间与持续性仍取决于供需现实的匹配程度。
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责任编辑：朱赫楠
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